保險理財陷入尷尬 潛藏退保風(fēng)險
［編者按］ 在由銀保主導(dǎo)的壽險業(yè)渠道格局下，今年以來銀保業(yè)務(wù)的下滑，直接導(dǎo)致了壽險保費(fèi)的增長速度明顯放緩。1~7月，全國壽險保費(fèi)同比增長11%，明顯遜于去年同期的30%。 令人沮...
在由銀保主導(dǎo)的壽險業(yè)渠道格局下，今年以來銀保業(yè)務(wù)的下滑，直接導(dǎo)致了壽險保費(fèi)的增長速度明顯放緩。1~7月，全國壽險保費(fèi)同比增長11%，明顯遜于去年同期的30%。
令人沮喪的情況，似乎并不止于此。上半年壽險期繳業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出短期化的趨勢：5年期以下業(yè)務(wù)占比大幅上升，個險渠道10年期以上業(yè)務(wù)和銀保渠道5年期以上業(yè)務(wù)占期繳業(yè)務(wù)的比重大幅下降.業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，目前壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并未出現(xiàn)根本性的改觀。
分紅險占據(jù)91.6%的“一險獨(dú)大”格局，同樣敲響了警鐘，這將對企業(yè)未來的集中給付構(gòu)成風(fēng)險；持續(xù)加息導(dǎo)致的“高利率”環(huán)境，則對萬能險結(jié)算利率提出了挑戰(zhàn)。無疑，在“高利率”環(huán)境下，理財型保險的銷售難度進(jìn)一步加大，紅利分配抑或結(jié)算利率的高低，既是左右銷售的重要因素，也對企業(yè)經(jīng)營構(gòu)成潛在的風(fēng)險，而業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的短期化趨勢，恰恰在無形中加劇了這一風(fēng)險。
分紅玄機(jī)
在這一輪加息背景下，宏觀政策調(diào)控帶來的利率上升，導(dǎo)致目前5年期定期存款利率遠(yuǎn)高于當(dāng)前保險公司的紅利分配水平和萬能險結(jié)算利率。對比銀行和其他金融機(jī)構(gòu)推出的高收益率理財產(chǎn)品，保險產(chǎn)品的收益率相形見絀，加之保險公司工作人員被取消“駐點(diǎn)銷售”資格，銀保業(yè)務(wù)的展業(yè)模式一直未有突破，諸多壽險公司一直在銀保渠道主力銷售的分紅險，同樣遭遇了滑鐵盧。
“在銀保渠道，分紅險同樣不好賣了。”北京某壽險公司一位銀行巡點(diǎn)銷售經(jīng)理對記者稱，公司一直堅持在銀行網(wǎng)點(diǎn)銷售五年期、十年期以上的分紅險，隨“銀保新規(guī)”實(shí)施和銀行存款利率上升，銷售難度陡然加大，公司更傾向于銷售5年期的分紅險，以便為消費(fèi)者提供“快速見利”的預(yù)期。
在銷售難的背景下，分紅險依然是多數(shù)壽險公司的主力險種。以中國太保(601601,股吧)為例，上半年太保壽險分紅險保費(fèi)收入達(dá)441.77億元，同比增長12.5%，占比在八成以上；相比之下，傳統(tǒng)險保單銷量僅增長5.5%，占比繼續(xù)下降1個百分點(diǎn)至14%。從險種結(jié)構(gòu)看，分紅險顯然是太保壽險的主打險種。
上半年數(shù)據(jù)顯示，分紅險保費(fèi)占壽險保費(fèi)收入的比重前所未有地到達(dá)了91.6%的歷史新高點(diǎn)，壽險業(yè)呈現(xiàn)“一險獨(dú)大”的格局。在2010年11月末，分紅險在整個人身險業(yè)務(wù)中的占比已經(jīng)達(dá)到71.2%，成為壽險市場的絕對主力。作為一款偏保守的理財型保險，分紅險近兩年來受到各大壽險公司的熱情推介，僅2010年上半年便有130款分紅險扎堆上市，為上年同期的近7倍；今年年初，11家壽險公司推出了20多款主打產(chǎn)品，清一色是分紅險。
監(jiān)管層由此發(fā)出警示，分紅產(chǎn)品占比過大，已經(jīng)導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的失衡，一旦紅利分配不盡如人意，容易引發(fā)退保風(fēng)險；如果繳費(fèi)期偏向短期化，將帶給公司集中給付的風(fēng)險。
根據(jù)中報，今年上半年中國人壽(601628,股吧)給付支出458.99億元，同比增長64.2%。興業(yè)證券(601377,股吧)分析報告稱，從賠付支出的構(gòu)成來看，死亡和傷殘給付的支出相對穩(wěn)定，主要是由于大量3年左右期限保單的集中到期，導(dǎo)致滿期及年金給付增加83.9%所致。
所幸，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的短期化傾向正在扭轉(zhuǎn)。根據(jù)7月份保費(fèi)數(shù)據(jù)，三家上市保險公司7月份單月壽險保費(fèi)增速出現(xiàn)不同程度的下降趨勢。
“7月本身是保險銷售的淡季，更重要的原因是各家公司銷售重點(diǎn)的調(diào)整。”湘財證券指出，上半年三家上市保險公司重點(diǎn)銷售繳費(fèi)期短、首年保費(fèi)多的產(chǎn)品，以確保全年保費(fèi)量計劃的達(dá)成；到6月份以后，三家公司開始逐漸轉(zhuǎn)向銷售繳費(fèi)期長的產(chǎn)品，以保證保單價值的提高，由于這些保單的首年保費(fèi)較低，結(jié)果導(dǎo)致7月單月保費(fèi)增速的下降。
萬能轉(zhuǎn)型
今年1~7月，中國平安(601318,股吧)按照《保險合同相關(guān)會計處理規(guī)定》調(diào)整后的壽險保費(fèi)收入為788億元，而未調(diào)整的壽險規(guī)模保費(fèi)收入為1203億元，保費(fèi)確認(rèn)率為65.5%，這較去年同期有所上升。在2010年1~7月，平安壽險保費(fèi)確認(rèn)率為57.7%。分析人士指出，平安壽險保費(fèi)增長與規(guī)模保費(fèi)增長存在差異的原因，在于今年壽險產(chǎn)品中萬能險占比減少、保費(fèi)確認(rèn)率上升。
基于對保費(fèi)確認(rèn)率的權(quán)衡，中國平安自去年以來啟動產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型策略，即從萬能險“一險獨(dú)大”轉(zhuǎn)向萬能險、分紅險并重的格局，由此帶來萬能險業(yè)務(wù)的收縮，同時推出新款萬能險和新型分紅險。
“上半年平安個險業(yè)務(wù)依舊低迷，主要受潛在客戶消化完畢和新萬能產(chǎn)品的影響。”國泰君安分析報告稱，隨著3~5月平安個險新單業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，潛在客戶消化完畢，新款萬能險與舊款產(chǎn)品相比，仍然存在較大差異，業(yè)務(wù)員需要一段時間消化吸收，這使得6月、7月業(yè)務(wù)低迷；8月是傳統(tǒng)的淡季，預(yù)計業(yè)務(wù)仍然難有改觀；9 月、10月隨著公司新分紅產(chǎn)品的推出，個險新單保費(fèi)增速有望好轉(zhuǎn)。
根據(jù)市場的情況，在持續(xù)加息導(dǎo)致的“高利率”環(huán)境下，萬能險結(jié)算利率基本上保持不變。8月份，各壽險公司主力萬能險的結(jié)算利率仍維持在3.8%~4.2%的區(qū)間，各公司均未調(diào)整結(jié)算利率。其中，泰康人壽仍然保持市場最高的結(jié)算利率4.2%，平安人壽則繼續(xù)維持3.875%的結(jié)算利率。
“按照既往經(jīng)驗(yàn)，在加息周期內(nèi)，保險公司萬能險結(jié)算利率的調(diào)整，滯后于5年期定期存款利率的提升；在降息周期內(nèi)，保險公司萬能險結(jié)算利率的下調(diào)，又相對滯后于5年期定期存款利率的下降。”平安證券稱，加息使得保險公司上調(diào)萬能險結(jié)算利率的壓力增大，但各公司近半年來均未調(diào)整萬能險結(jié)算利率，原因在于，股市的震蕩盤整和中長期債市的小幅微升，使得保險公司的投資收益率在低位徘徊，各公司難以上調(diào)結(jié)算利率。
“但受益于綜合金融戰(zhàn)略，中國平安在盈利增長方面均好于市場預(yù)期，但由于短期產(chǎn)品策略和營銷策略的調(diào)整，壽險業(yè)務(wù)的持續(xù)性受到影響。”平安證券分析報告稱。
退保風(fēng)險
“銀保產(chǎn)品傭金率在經(jīng)過2010年的高位后，今年一季度下降到4.06%，接近存貸款利率3.95%的差額，銀行銷售保險產(chǎn)品的利潤空間受到擠壓，影響其銷售銀保產(chǎn)品的積極性。”國海證券(000750,股吧)研究所認(rèn)為，銀保產(chǎn)品大多具有短期性和儲蓄性質(zhì)，與銀行存款存在一定的替代性，隨著銀行攬存壓力的增加，銀保產(chǎn)品銷售自然會受到負(fù)面影響。
恰恰是由于諸多保險產(chǎn)品具有儲蓄替代品的特性，在加息的背景下，退保風(fēng)險一并顯現(xiàn)出來。
“上半年退保率較去年同期整體偏高，這與上半年的加息有關(guān)，導(dǎo)致壽險產(chǎn)品相對銀行理財產(chǎn)品吸引力下降。”國泰君安分析報告稱，中國人壽上半年退保率為1.47%，較2010年同期提高了0.17個百分點(diǎn)；平安人壽退保率為0.4%，與去年同期基本持平；太保壽險退保率為1.4%，較去年同期上升了0.5個百分點(diǎn)。
在通脹壓力沒有明顯緩解的背景下，保險產(chǎn)品吸引力不足導(dǎo)致退保率略有上升，實(shí)屬加息背景下的客觀因素。但有業(yè)內(nèi)人士指出，從本質(zhì)上說，我國居民可支配收入占gdp的比重仍然過少，由此限制了個人自主購買商業(yè)壽險，在很大程度上更容易導(dǎo)致退保風(fēng)險的出現(xiàn)。
9月1日起，我國個人所得稅起征點(diǎn)提高至3500元，這將直接增加我國個人的可支配收入。
“個稅起征點(diǎn)提高對壽險保費(fèi)增長的貢獻(xiàn)只有1.65%，增幅有限。”國海證券研究報告稱，假定2009年全國“壽險總保費(fèi)/可支配收入”因子（0.062）不變，經(jīng)過估算發(fā)現(xiàn)，新個稅實(shí)施之后，每月全國居民可支配收入增加近700億元，今年因?yàn)閭€稅改革，全國壽險保費(fèi)凈增額為173.6億元，對于今年保費(fèi)的增長貢獻(xiàn)率僅為1.65%。
“從經(jīng)過調(diào)整后的壽險密度來看，我國（173.8美元）還是跟其他各國和全球水平（341.2美元）相差很大，扣除貨幣的實(shí)際利率與購買力平價不符的差別后，仍有較大差距，這表明我國居民實(shí)際可支配收入過低，導(dǎo)致保險消費(fèi)總量有限。”國海證券認(rèn)為，在國家差距不大的情況下，未來國內(nèi)壽險保費(fèi)的增長將主要依賴國民可支配收入的提高，因此，在相關(guān)基本制度沒有改變的情況下，我國未來壽險需求增速也將放緩。
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