險(xiǎn)資投資收益陷入困境
［編者按］ 萬能險(xiǎn)結(jié)算利率與存款利率差距不斷拉大 陳天翔 4月份，主流壽險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率均未變動(dòng)。平安人壽、中國人壽、太保人壽、新華人壽和泰康人壽的萬能險(xiǎn)結(jié)算利...
萬能險(xiǎn)結(jié)算利率與存款利率差距不斷拉大
陳天翔
4月份，主流壽險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率均未變動(dòng)。平安人壽、中國人壽、太保人壽、新華人壽和泰康人壽的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率分別為3.88%、4.05%、4.05%、4%、4.2%。宏源證券(000562,股吧)認(rèn)為，考慮到4月6日央行再次上調(diào)存款利率，保險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)結(jié)算利率相對(duì)銀行存款的差距有所擴(kuò)大。
一般來講，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率一般以3年或5年期銀行存款利率為參照，然而此次加息周期中萬能險(xiǎn)結(jié)算利率并未跟隨銀行存款利率上調(diào)，顯示了保險(xiǎn)公司投資收益的困境：占保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)達(dá)50%左右的債券的收益率由于市場(chǎng)資金充裕并未隨基準(zhǔn)利率上升而上調(diào)，股票市場(chǎng)則缺乏上漲動(dòng)力。此外，2011年以來保險(xiǎn)公司更偏重發(fā)展保障程度更高、保費(fèi)確認(rèn)比例更高的分紅險(xiǎn)，萬能險(xiǎn)地位相對(duì)下降也是原因之一。
盡管4月份央行同時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息，但是緊縮的貨幣政策并未拉升債券收益率曲線，中長(zhǎng)期各券種的到期收益率甚至有所下降。截至5月23日，10年期銀行間固定利率的國債到期收益率為3.84%，與3月末相比下降了7.26個(gè)bp；10年銀期行間固定利率的金融債到期收益率為4.5%，比3月末下降了1.58個(gè)bp；10年期銀行間固定利率企業(yè)債收益率為5.42%，與3月份下降了11.2個(gè)bp。
宏源證券認(rèn)為，由于資本市場(chǎng)上漲乏力，保險(xiǎn)公司主動(dòng)或被動(dòng)地降低倉位，股票和基金占比合計(jì)僅為13.8%，已處于歷史低位。另一方面，銀行存款達(dá)1.6萬億元，較2010年末增長(zhǎng)16.9%，占投資資產(chǎn)的比例為32.41%，已達(dá)2008年以來的新高。銀行存款占比的提高主要是由于協(xié)議存款增加導(dǎo)致的。
在債券方面，由于債券收益率呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)甚至略有下行，債券相對(duì)協(xié)議存款缺乏吸引力，保險(xiǎn)公司債券持有量并未明顯增加。按照中國債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，4月份保險(xiǎn)公司債券托管量減少82億，其中保險(xiǎn)公司持有量較大的國債、金融債、企業(yè)債新增托管量分別為18億、386億、-25億。
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