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　　引入社保基金作為戰(zhàn)略投資者、清理“華聞系”股權(quán)，人保集團(tuán)“a+h”上市進(jìn)入最后階段
　　記者 宋怡青
　　在迎來(lái)社?；鹱鳛閼?zhàn)略投資者后，新中國(guó)最早成立的保險(xiǎn)公司——人保集團(tuán)的整體上市開(kāi)始實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。 6月15日，社?；鸪鲑Y100億元入股人保集團(tuán)。據(jù)人保集團(tuán)總裁吳焰對(duì)媒體的披露，社保基金的入股比例約為11%。按照人保集團(tuán)306億總股本推算，社?；鹫J(rèn)購(gòu)價(jià)約3元；人保集團(tuán)去年整體盈利73.3億元，由此推算，每股收益約0.24元，社?；鹑牍傻氖杏始s13-15倍。 
 　　根據(jù)《公司法》規(guī)定，股份公司成立必須有兩家發(fā)起人。該交易完成后，人保集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)符合上市條件。
　　接近人保集團(tuán)的人士透露，人保集團(tuán)已成立了上市辦公室，籌備以“a+h”形式上市。為了ipo的順利進(jìn)行，集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行了資產(chǎn)清查、評(píng)估，準(zhǔn)備扔掉包袱，輕裝上陣。
　　社保入局
　　歷經(jīng)一年半的篩選談判，人保集團(tuán)的戰(zhàn)略投資者終于花落全國(guó)社保基金。 6月15日，全國(guó)社?；?、財(cái)政部及人保集團(tuán)正式簽署協(xié)議，社保基金出資100億元入股人保集團(tuán)。
　　從2009年10月改制掛牌，到2011年6月最終鎖定社?；?，人保集團(tuán)篩選戰(zhàn)略投資者之路并不短暫。
　　“選定社?；鹗桥既恢械谋厝弧?rdquo;前述接近人保的人士透露，最初財(cái)政部有意讓匯金公司成為人保集團(tuán)的戰(zhàn)略投資者，畢竟匯金是國(guó)務(wù)院授權(quán)、代表國(guó)家對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)的國(guó)有獨(dú)資公司。
　　目前匯金在保險(xiǎn)業(yè)已持有中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)和新華人壽兩家保險(xiǎn)公司的股份。但是這兩家公司董事會(huì)，匯金色彩濃郁。甚至中再保的人事任免權(quán)都從保監(jiān)會(huì)劃歸匯金的母公司中國(guó)投資有限責(zé)任公司。上述人士透露，匯金這種“管人、管事、管資產(chǎn)”的態(tài)度，正是人保集團(tuán)所不希望的。所以匯金入股人保最終擱淺。
　　隨后，又有幾家大型國(guó)企對(duì)投資人保集團(tuán)表示出興趣，但是“有的財(cái)政部沒(méi)看上，有的是價(jià)格沒(méi)談攏。”上述知情人士透露，還有一家因?yàn)橐蟮某止杀壤^(guò)高，被出局。
　　幾經(jīng)沉浮，社?；鹱罱K成為人保集團(tuán)的戰(zhàn)略投資者。業(yè)內(nèi)有分析稱，人保最終選擇社保基金有其必然性。社保基金一貫以財(cái)務(wù)投資者的身份出現(xiàn)，不會(huì)給人保管理造成沖擊；另外，社?；鸪掷m(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，也符合保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展要求。
　　根據(jù)《公司法》規(guī)定，股份公司成立必須有兩家發(fā)起人。隨著社?；鸬娜牍?，人保集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)符合上市條件。但是，社?；鹞磥?lái)可能不會(huì)參與人保的經(jīng)營(yíng)管理，財(cái)政部在人保集團(tuán)內(nèi)部仍然是一股獨(dú)大。一位不愿意透露姓名的分析人士稱，人保集團(tuán)要完善公司治理結(jié)構(gòu)，未來(lái)還需增加獨(dú)立董事席位，通過(guò)獨(dú)立董事的履職來(lái)保障中小股民的利益。
　　人保集團(tuán)董事長(zhǎng)吳焰在接受媒體采訪時(shí)稱，目前僅引入了社保基金一家投資者。但上述知情人士透露，人保未來(lái)還可能引入一到兩家業(yè)務(wù)投資者。清理“華聞系”
　　在引入戰(zhàn)投外，人保集團(tuán)也開(kāi)始清查資產(chǎn)，準(zhǔn)備扔掉包袱，輕裝上市。
　　舊賬多、整合難的“華聞系”資產(chǎn)首當(dāng)其沖，成為被清理的對(duì)象。6月8日，人保集團(tuán)旗下人保投資控股有限公司將持有的華聞投資控股有限公司的全部55%股權(quán)正式掛牌北京金融資產(chǎn)交易所，掛牌價(jià)格為12.68億元。與之一同掛牌的，還有其持有的廣聯(lián)投資股份有限公司54.21%的股份，掛牌價(jià)8.67億元。
　　有市場(chǎng)人士在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示，出售“華聞系”屬于意料之中，因?yàn)槿吮?duì)“華聞系”的整合已經(jīng)到了舉步維艱的地步。
　　有知情人士對(duì)記者透露，“華聞系”內(nèi)部對(duì)人保集團(tuán)一直頗有微詞。人保集團(tuán)除了為解凍部分“華聞系”資產(chǎn)，從人保壽險(xiǎn)調(diào)撥20億元資金給“華聞系”還債外，其對(duì)“華聞系”的實(shí)質(zhì)性支持乏善可陳。
　　在老華聞人眼中，作為第一大股東，人保集團(tuán)并沒(méi)有體現(xiàn)出應(yīng)有的管理能力。“帶來(lái)的都是國(guó)企行政命令那一套。”一位“華聞系”員工提起人保還是忿忿不平。
　　目前，“華聞系”資產(chǎn)還存在一系列的問(wèn)題：華聞控股無(wú)任何經(jīng)營(yíng)性收入，長(zhǎng)期股權(quán)投資收益較少；旗下骨干子公司的盈利水平距行業(yè)前列尚有距離，而且凈資產(chǎn)收益率能達(dá)到一年期貸款利率水平的公司并不多。
　　雖然“華聞系”擁有人?？释亩鄰埥鹑谂普?，但面對(duì)這一雞肋，在備戰(zhàn)上市的緊要關(guān)頭，人保還是選擇斷臂保身。
　　一位接近人保集團(tuán)的人士稱，與8.6億元的入股價(jià)相比，此次轉(zhuǎn)讓“華聞系”已溢價(jià)逾4億。“與其看著遙不可及的金融牌照，還不如賣掉落袋為安。”
　　據(jù)悉，現(xiàn)在已經(jīng)有多位買家與人保集團(tuán)有溝通，但交易至今尚未落實(shí)。
　　除了“華聞系”以外，人保集團(tuán)還對(duì)現(xiàn)有的資產(chǎn)進(jìn)行了清查、評(píng)估，一些不利于上市的資產(chǎn)或被轉(zhuǎn)讓或被內(nèi)部消化。“只有清理完包袱，才能賣個(gè)好價(jià)錢。”上述人士說(shuō)。
　資金壓力
　　在扔掉包袱以后，如何實(shí)現(xiàn)鞏固發(fā)展保險(xiǎn)這一主業(yè)，成為人保集團(tuán)需要解決的首要問(wèn)題。
　　人保集團(tuán)目前注冊(cè)資本為306億元，旗下?lián)碛腥吮Ｘ?cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康等十余家專業(yè)子公司，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等多個(gè)領(lǐng)域。根據(jù)人保集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)，2010年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總收入2647億元，同比增長(zhǎng)37%。收入增長(zhǎng)源于子公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是業(yè)務(wù)的發(fā)展也帶來(lái)資本金的壓力。 
 　　財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)一直是人保集團(tuán)傳統(tǒng)的主業(yè)。人保財(cái)險(xiǎn)總裁王銀成5月13日告訴媒體，未來(lái)五到十年人保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模力爭(zhēng)進(jìn)入全球非壽險(xiǎn)市場(chǎng)的前五名，保費(fèi)收入要達(dá)到3000億元人民幣。
　　不過(guò)，有分析人士指出，雖然保費(fèi)收入在增加，但是人保財(cái)險(xiǎn)的償付能力卻一直難如人意。人保財(cái)險(xiǎn)2010年報(bào)顯示，其償付能力僅為115%，略高于100%的警戒線。今年5月20日，人保財(cái)險(xiǎn)申請(qǐng)發(fā)行10年期50億元次級(jí)債獲批。但據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，迄今人保財(cái)險(xiǎn)次級(jí)債規(guī)模已高達(dá)190億元，其2010年的凈資產(chǎn)也不過(guò)248億元。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加息周期，次級(jí)債的發(fā)行成本日益攀升，人保財(cái)險(xiǎn)的資本饑渴癥，已經(jīng)不是次級(jí)債所能緩解得了的。
　　另外，今年以來(lái)，人保財(cái)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)發(fā)展不容樂(lè)觀，保費(fèi)增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于同業(yè)水平。根據(jù)人保財(cái)險(xiǎn)披露的數(shù)據(jù)顯示，1~4月原保費(fèi)收入為596.1億元，同比增長(zhǎng)10%，與此同時(shí)，中國(guó)平安(601318,股吧)與中國(guó)太保(601601,股吧)的財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比分別增長(zhǎng)35%和17%。
　　分析人士認(rèn)為，由于人保財(cái)險(xiǎn)此前已在香港上市，以此為賣點(diǎn)再次進(jìn)行集團(tuán)ipo，恐怕不足吸引投資者。所以產(chǎn)壽險(xiǎn)兩條線發(fā)展，一直是吳焰所希望的。
　　截至2010年底，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入845.14億元，同比增長(zhǎng)58.9%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速，在中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)排名第六位。2010年末，人保壽險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1864.5億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7.37億元。
　　但是，與人保財(cái)險(xiǎn)一樣，人保壽險(xiǎn)也面臨著資本金的壓力。6月15日，人保壽險(xiǎn)的股東宣布向其進(jìn)行等比例增資，共注資63.31億元，人保壽險(xiǎn)的注冊(cè)資本由88.02億元增加至151.33億元。
　　股東增資并非長(zhǎng)久之計(jì)。吳焰曾希望，社保基金的入股能夠解決人保集團(tuán)旗下產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展而遇到的資金問(wèn)題。社?；鹉芙o人保集團(tuán)緩解多少資金壓力，尚不得而知。而此時(shí)，集團(tuán)整體上市融資，對(duì)公司補(bǔ)充資本才是更有利的。
　　前述分析人士稱，人保集團(tuán)在備戰(zhàn)上市的同時(shí)，不能過(guò)度追求保費(fèi)規(guī)模，更應(yīng)該想想如何提高子公司業(yè)務(wù)質(zhì)量和盈利能力。

　　配文
　　吳焰的使命
　　六月，萬(wàn)春園早已是一片綠意盎然，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司的總部就坐落在這片曾經(jīng)的皇家園林里。在董事長(zhǎng)吳焰的掌舵下，人保集團(tuán)的整體上市進(jìn)程終于到了最后的沖刺階段。
　　已到天命之年的吳焰，在業(yè)內(nèi)眼中精明強(qiáng)干。在進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)之前，吳焰有著豐富的政府和機(jī)關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。2003年在進(jìn)入中國(guó)人壽集團(tuán)之后，吳更是參與了中國(guó)人壽股份有限公司的上市工作。2007年，吳焰接掌人保集團(tuán)。 
 　　隨著“改制、掛牌、引資”的完成，人保集團(tuán)終于到了上市的最后關(guān)頭。但是，上市只是一個(gè)新的起點(diǎn)。面對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)起云涌，人保集團(tuán)如何走得更遠(yuǎn)？這是擺在吳焰面前的新使命。
　　成立于1949年的人保集團(tuán)，有“新中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)奠基者”的美譽(yù)。但是，這位昔日保險(xiǎn)業(yè)的老大早已沒(méi)有當(dāng)年的輝煌。截至2010年底，人保集團(tuán)在資產(chǎn)規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)人壽、中國(guó)平安等同業(yè)。
　　目前，人保集團(tuán)旗下有十余家子公司，其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)是人保集團(tuán)傳統(tǒng)主業(yè)。2003年11月，人保集團(tuán)旗下的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)在香港上市。但是近年來(lái)，這個(gè)中國(guó)財(cái)險(xiǎn)業(yè)的老大，市場(chǎng)份額正在逐年萎縮，保費(fèi)增長(zhǎng)也不敵同業(yè)，償付能力更是難如人意。如何使傳統(tǒng)的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持不敗的地位，這是擺在吳焰面前的首要問(wèn)題。
　　吳焰掌舵人保集團(tuán)以后，曾力行改革，希望改變?nèi)吮＿^(guò)去單一依賴產(chǎn)險(xiǎn)的局面，迅速擴(kuò)張了壽險(xiǎn)、資產(chǎn)管理，希望搭建起新的綜合經(jīng)營(yíng)架構(gòu)。其中，人保壽險(xiǎn)用了不到5年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利，成為壽險(xiǎn)市場(chǎng)成長(zhǎng)最快的一匹“黑馬”。但是在收獲鮮花和掌聲的同時(shí)，人保壽險(xiǎn)也面臨著眾多問(wèn)題，躉交產(chǎn)品占比過(guò)高，過(guò)于依賴銀保渠道……
　　投資，一直是吳焰致力打造的重點(diǎn)。目前，人保集團(tuán)旗下的投資板塊數(shù)量已經(jīng)與保險(xiǎn)主體旗鼓相當(dāng)。吳焰為三家投資類的子公司做了明確分工，房地產(chǎn)和物業(yè)投資主要由人保投控負(fù)責(zé)；人保資本在未來(lái)主要是關(guān)注于股權(quán)投資，而人保資產(chǎn)操作常規(guī)的保險(xiǎn)資金的運(yùn)用。雖然三家子公司名義上是分工明確，但是實(shí)際操作起來(lái)難免會(huì)有所交叉和沖突。
　　如何協(xié)調(diào)投資類公司的運(yùn)作，如何整合協(xié)調(diào)手中的金融資源，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)與投資板塊的互動(dòng)，已經(jīng)成為人保上市后的新任務(wù)。
　　雖然，人保集團(tuán)早在2009年就完成了股份制改革，選舉產(chǎn)生了第一任董事會(huì)。但是其老國(guó)企行政命令的色彩依然濃郁。如何打造有效運(yùn)營(yíng)、科學(xué)規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，做到真正為股民負(fù)責(zé)，還是吳焰需要接著思考的問(wèn)題。