2022天天干天天操,国产免费av青青草原,j8又大又长又硬又黄,少妇精品一区二区三区久久久,成人色片中文字幕在线观看,91大神在线观看网站,久久这里只有精品奇米网,精品久久久久精品亚洲,国产精品成人免费区

    【《證券市場(chǎng)周刊》記者 李春雨】如果一切順利，這將是2011年國(guó)內(nèi)最大的ipo。最新消息顯示，中國(guó)最大保險(xiǎn)公司中國(guó)人保集團(tuán)最快于四季度進(jìn)行港滬a+h上市，擬籌得最多60億美元，折合468億港幣的資本。
　　與2010年10月份aia180億美元的籌資相比，人保集團(tuán)整體上市不僅運(yùn)氣欠佳不確定的市場(chǎng)環(huán)境，也凸現(xiàn)了中國(guó)保險(xiǎn)公司存在的差距與憂患。
　　償付能力充足率低一直困擾中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)。打通上市融資渠道勢(shì)在必行，融資可化解保險(xiǎn)行業(yè)存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)寶貴的時(shí)間節(jié)點(diǎn)稍縱即逝。
　　人保集團(tuán)最后沖刺志在必得。為了保密，人保對(duì)上市計(jì)劃內(nèi)部代號(hào)取名為“金象項(xiàng)目”。希冀通過這只“金象”打通資本市場(chǎng)融資渠道，建立市場(chǎng)化、可持續(xù)的資本補(bǔ)充機(jī)制。
　　不到最后一刻皆存變數(shù)。一位接近人?？偛康娜耸客嘎叮壳斑M(jìn)展是，已完成非公開路演，人保即將進(jìn)入招股說明書（申報(bào)稿）提交階段，待證監(jiān)會(huì)審核通過并且向交易所提出上市申請(qǐng)書之后，人保即將進(jìn)入上市緘默期。
　　賣點(diǎn)：集團(tuán)還是財(cái)險(xiǎn)
　　此時(shí)，人保集團(tuán)會(huì)對(duì)2007年上市的財(cái)險(xiǎn)子公司中國(guó)財(cái)險(xiǎn)如何安排成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。
　　人保財(cái)險(xiǎn)董秘張孝禮對(duì)記者確認(rèn)，“集團(tuán)整體上市不會(huì)對(duì)財(cái)險(xiǎn)有影響。”他還舉例說，“就像香港長(zhǎng)江集團(tuán)一樣，母公司是上市公司，旗下有很多子公司也是上市公司。”
　　在子公司先上市、母公司后上市的案例中，首先需要解決的是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其解決方式大多通過資產(chǎn)重組。人保集團(tuán)旗下按照財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)分別設(shè)立了子公司，結(jié)構(gòu)清晰，在人保集團(tuán)旗下并不存在與財(cái)險(xiǎn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的子公司。
　　分析師認(rèn)為人保集團(tuán)上市主要有三個(gè)賣點(diǎn)，其一是“整體上市概念股”，旗下?lián)碛腥吮Ｘ?cái)險(xiǎn)、人保人壽、人保健康、人保投資、人保資產(chǎn)管理等保險(xiǎn)類和非保險(xiǎn)類共計(jì)10個(gè)子公司。
　　其二，旗下中國(guó)財(cái)險(xiǎn)是財(cái)險(xiǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)最好的公司。2011年上半年，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到914.44億元，同比增長(zhǎng)12%，市場(chǎng)份額占中國(guó)非壽險(xiǎn)市場(chǎng)的37.3%，人保集團(tuán)擁有其69%的股份。
　　香港京華山一分析師夏平表示，“人保集團(tuán)主要資產(chǎn)是人保財(cái)險(xiǎn)，人保壽險(xiǎn)、人保健康還有其他非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比較小。由于財(cái)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)是行業(yè)領(lǐng)先，所以投資者更看好財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，人保集團(tuán)作為其母公司，財(cái)險(xiǎn)是它最大的賣點(diǎn)。”
　　其三，壽險(xiǎn)是人保未來的業(yè)務(wù)看點(diǎn)。中信建投保險(xiǎn)業(yè)分析師繳文超稱，“投資市場(chǎng)是看業(yè)績(jī)?cè)鏊俚?。目前?cái)險(xiǎn)是業(yè)績(jī)最好的子公司，但增速已經(jīng)到達(dá)高點(diǎn)。而壽險(xiǎn)增速卻很強(qiáng)勁。”
　　人保壽險(xiǎn)結(jié)構(gòu)待解
　　實(shí)際上，人保壽險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)存在問題。
　　記者從人保內(nèi)部獲悉，過去三年，人保壽險(xiǎn)銀保合作網(wǎng)點(diǎn)從3.6萬個(gè)增長(zhǎng)到7.3萬個(gè)，個(gè)險(xiǎn)代理人從9.4萬人上升到14.6萬人，銀郵業(yè)務(wù)保持72%的年均增速，而個(gè)險(xiǎn)、互動(dòng)業(yè)務(wù)年均增速分別為101%、90%。
　　知情人士稱，目前人保壽險(xiǎn)的銀保渠道占比在60%左右,超出了行業(yè)平均水平。2010年底，人保壽險(xiǎn)銀保渠道保費(fèi)收入排名行業(yè)第2位，而保費(fèi)收入占比在規(guī)模保費(fèi)中為72%到75%之間，在公司成立之初曾一度高達(dá)80%以上。
　　過于倚重銀保渠道正是問題所在。大華繼顯港股分析師盛楠認(rèn)為，“這對(duì)業(yè)績(jī)存在一定影響。從個(gè)險(xiǎn)代理、銀保渠道的比例看，現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)不合理。”
　　2010年11月，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)通知，規(guī)定商業(yè)銀行不得允許保險(xiǎn)公司人員派駐銀行網(wǎng)點(diǎn)，改由具有資質(zhì)的銀行員工統(tǒng)一銷售；商業(yè)銀行每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)原則上只能與不超過3家保險(xiǎn)公司開展合作。
　　銀保新政對(duì)保費(fèi)收入的影響已開始顯現(xiàn)。2011年上半年，人保壽險(xiǎn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速較2010年同期回落22.3%，銀保新政后，壽險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降。
　　逆市之下，人保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入仍有增長(zhǎng)。2011年上半年，按新準(zhǔn)則口徑統(tǒng)計(jì)，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入437億元，同比增長(zhǎng)6.4%，對(duì)集團(tuán)總保費(fèi)收入貢獻(xiàn)率為31.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.2億元，是2010年同期的2倍，保費(fèi)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度同比增長(zhǎng)58.2%。而且人保壽險(xiǎn)首度實(shí)現(xiàn)累計(jì)盈虧平衡，市場(chǎng)排名躍居第五。
　　7月29日，人保集團(tuán)董事長(zhǎng)吳焰在半年工作會(huì)議上稱，“人保壽險(xiǎn)通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展?jié)摿φ谥鸩斤@現(xiàn)出來。”
　　“上半年，人保壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)代理同比增長(zhǎng)六成，成績(jī)很好，完全具有趕超新華、泰康的趨勢(shì)。” 繳文超對(duì)記者表示，“我比較看好壽險(xiǎn)在未來的發(fā)展。”
　　另外，人保健康目前對(duì)集團(tuán)總保費(fèi)收入貢獻(xiàn)較小。記者從人保內(nèi)部獲悉，2011年上半年，人保健康實(shí)現(xiàn)新準(zhǔn)則口徑保費(fèi)收入29.8億元，同比增長(zhǎng)60.6%，而集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入1379.4億元，健康險(xiǎn)保費(fèi)收入貢獻(xiàn)率為2.2%。 
　　償付能力瓶頸之困
　　8月15日，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)在中期業(yè)績(jī)新聞發(fā)布會(huì)稱，“公司實(shí)際償付能力額度為322.11億元人民幣，償付能力額度充足率為159%。”這是自2007年底以來，人保財(cái)險(xiǎn)償付能力充足率首度達(dá)到保監(jiān)會(huì)規(guī)定的充足ii類公司水平。
　　在社?；鸾o人保集團(tuán)戰(zhàn)略投資100億元，以及人保財(cái)險(xiǎn)6月發(fā)行50億元人民幣次級(jí)債后，人保財(cái)險(xiǎn)償付能力充足率大幅提升44%，緩解了資金饑渴癥。
　　吳焰在半年工作會(huì)議上指出，“三家子公司的償付能力充足率目前已達(dá)到或接近償付能力充足Ⅱ類公司水平。”這意味著人保暫時(shí)擺脫了資金困境。
　　截至2010年底，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)償付能力充足率僅為115% ，逼近監(jiān)管紅線。自2008年以來，人保財(cái)險(xiǎn)的償付能力一直在充足i類公司100%-150%的標(biāo)準(zhǔn)間徘徊，2009年償付能力充足率為111%，2008年為145%，2007年為189%。
　　2010年底，人保壽險(xiǎn)、人保健康也面臨相當(dāng)大的資金壓力。兩公司償付能力分別為124%和115%，與2009年底相比，分別大幅下降57%和96%。
　　面對(duì)償付能力瓶頸，在未打開上市通道之前，發(fā)行次級(jí)債和股東注資成為人保的主要募資方式。
　　2008年4月，人保集團(tuán)發(fā)行78.08億元次級(jí)債，首開國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以集團(tuán)公司名義發(fā)行次級(jí)債務(wù)的先河。旗下三家子保險(xiǎn)公司也曾多次分別發(fā)行過次級(jí)債。2008年第四季度，人保壽險(xiǎn)發(fā)行22億元次級(jí)債，人保健康2009年8月發(fā)行8億元次級(jí)債，人保財(cái)險(xiǎn)從2006年開始共4次發(fā)行次級(jí)債190億元，創(chuàng)下保險(xiǎn)公司累計(jì)發(fā)行次級(jí)債數(shù)額最高紀(jì)錄。
　　2011年6月，人保引入全國(guó)社保基金投資100億元，然后分別向人保壽險(xiǎn)注資45億元，向人保健康注資7.17億元，同月，人保財(cái)險(xiǎn)為保持對(duì)人保壽險(xiǎn)的持股比例，也向人保壽險(xiǎn)增資約5.45億元。
　　上市融資迫不及待
　　既然大部分資產(chǎn)已上市，且三家保險(xiǎn)子公司償付能力已大幅提升，在下半年股市不好的情況下，人保為何要著急上市呢？
　　這歸結(jié)于保險(xiǎn)公司高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的屬性，直接原因則來自于監(jiān)管要求。
　　保險(xiǎn)公司是高資本消耗行業(yè)，償付能力杠桿要求實(shí)際資本的增長(zhǎng)更快，才能保持償付能力充足率穩(wěn)定，否則就要持續(xù)補(bǔ)充資本。
　　繳文超指出：“在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上升階段，任何寄希望通過保險(xiǎn)公司自身盈利來實(shí)現(xiàn)資本自給自足的想法是徒勞的。但監(jiān)管對(duì)于次級(jí)債券的融資條件和融資規(guī)模有嚴(yán)格的限制，因此發(fā)行次級(jí)債可視為上市融資渠道不暢下的無奈之舉。”
　　繳文超說，“上市融資才是標(biāo)本兼治的良藥，現(xiàn)有融資手段除次級(jí)債外，主要包括上市融資和股東注資。但股東注資并非長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，因此打通上市融資渠道才是長(zhǎng)久之計(jì)。如果在未來兩年不能徹底打通上市渠道，保險(xiǎn)行業(yè)存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。”
　　2010年12月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理辦法(征求意見稿)》首次規(guī)定，保險(xiǎn)公司申請(qǐng)募集次級(jí)債應(yīng)當(dāng)符合“募集后，累計(jì)未償付的次級(jí)債本息額不超過上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的50%”。
　　若以人保財(cái)險(xiǎn)2011年中期數(shù)據(jù)凈資產(chǎn)306億元來計(jì)算，意味著人保財(cái)險(xiǎn)目前190億元次級(jí)債規(guī)模已經(jīng)超過150億元的發(fā)債極限，財(cái)險(xiǎn)很可能會(huì)因過量發(fā)行次級(jí)債而陷入尷尬境地。
　　2011年已經(jīng)到了上市的最后時(shí)限了嗎？
　　繳文超稱，“由于2011年是財(cái)險(xiǎn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚母唿c(diǎn)，2012年業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蛟S會(huì)下滑，2011年上市會(huì)獲得一個(gè)好的溢價(jià)。”
　　另外，坊間傳聞，財(cái)政部已經(jīng)下發(fā)紅頭文件命令人保在年內(nèi)上市。
　　雖然多位分析師告訴記者，由于現(xiàn)在人保上市具體融資規(guī)模以及融資后對(duì)子公司增資方案尚不明朗，所以無法判斷上市對(duì)子公司業(yè)績(jī)的影響。但是，記者根據(jù)“償付能力預(yù)測(cè)模型”初步預(yù)計(jì)，增資后，2011年底人保財(cái)險(xiǎn)的償付能力充足率將達(dá)到205%（假設(shè)300億元融資規(guī)模按收入貢獻(xiàn)率分配給子公司，財(cái)險(xiǎn)按2010年收入貢獻(xiàn)率58.3%或?qū)⒌玫?75億元注資。最低資本假定以2010年報(bào)數(shù)據(jù)206億元計(jì)，以保費(fèi)年增速12%增長(zhǎng)；實(shí)際資本以2010年報(bào)數(shù)據(jù)236億元計(jì)，以5%的年增速增長(zhǎng)，并在此基礎(chǔ)上增加50億元次級(jí)債以及175億元注資）。夏平稱，這或?qū)⒅С秩吮Ｔ谖磥?-5年的發(fā)展。